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绿色环保建筑行动方案发布详细解析

作者: 时间:2019-05-26202 次浏览


绿色建筑11大概念股价值解析:
新城镇化建设创造广阔市场空间。近期,新城镇化建设成为关注热点,新一届政府有关领导人近期提出走新型城镇化建设道路,以此来破解城乡二元结构难题,我们认为城市化建设的加快将为石膏板这一“大众消费品”行业创造广阔的市场空间。2011年末我国城市化率达到51.27%,表明我国城市化进程取得重大突破,目前我国已处于城市化中后期,传统基建(铁路、道路)等投资增速趋于稳定,并且新城镇化更加注重“质”,而并非简单意义上“量”的变化,因此与人们生活质量相关的城市配套设施如排水排污系统、城市轨道交通、轻质墙体等新型建材更具备增长空间。我们预计2015年城市化率将超过55%。
绿色建筑政策推动石膏板行业发展。建筑材料行业整体能耗大,其生产能耗占全国能耗的9%左右,占工业能耗15%左右。我国自2006 年起前先后颁布十余部有关推广新型建材的法律法规及政策。石膏板符合绿色建筑的要求,不仅使房屋功能得到改善以满足居住和办公的特定需求,也与 节能环保经济发展方向相一致,因此得到 政策大力支持。
我国人均消费量仍有较大提升空间。2011年我国人均石膏板消费量约为1.5平方米,仅为全球平均水平的三分之二左右,远远低于美国、欧洲等发达 消费水平。纵向来看,我国石膏板人均消费量从2002 年的0.13 平方米,到2011年的1.5平方米,增长近十二倍,但仍然未赶超全球平均值水平。众所周知,石膏板主要用于装修,包括住宅、公共建筑、商业地产等,随着我国城市化进程的高速推进,石膏板消费量将呈现快速增加,跟全球发达 更高 年人均消费量相比,我国的石膏板消费还有很大的提升空间,预计到2020年前后,国内人均石膏板消费量将达到3平方米,整个国内市场需求将达到40亿平方米,因此,国内石膏板需求潜力巨大。
公司价值依旧。我们认为公司在行业内的龙头地位明显,具有较强的竞争能力,未来发展势头良好。公司目前已经在全国各地建立生产线,在2011年底已经达到12亿平方米,其规划的20亿平方米产能也有望提前实现。公司注重品牌推广,扩张和深化了销售渠道,销售网络布局全国。公司由于产能和销量的大幅提升获得了规模优势,成本控制能力强,对潜在进入者形成壁垒。此外,公司拥有的市场份额接近50%,在行业内有较强的议价能力。
盈利预测与投资评级:我们维持公司2012每股收益1.03元,考虑到新城镇化建设以及绿色建筑政策对行业发展的推动作用,我们上调公司2013-2014每股收益至1.34元(+7.20%)、1.55元(+10.71%),对应2012年12月28日收盘价(17.25元)的市盈率分别为17倍、13倍、11倍,考虑到石膏板行业的具体发展状况以及公司在行业内的龙头地位,我们认为给予公司2013年15倍的PE较为合理,上调目标目标价至20.1元(+14.79%)。我们维持对其“买入”评级。
风险因素:城镇化推进速度低于预期;应收账款周转风险;原材料价格波动风险;房地产继续深入调控带来的风险。
长海股份调研简报:明年有望步入新建项目收获期
类别:公司研究 机构:万联证券有限责任公司 研究员:宋颖 日期:2012-12-17
事件:我们近期对长海股份进行调研,与公司董秘进行了深入交流。目前玻纤市场仍然在底部,玻纤纱价格低迷。未来展望方面,长海股份明年下游制品的产能增幅集中在高毛利产品方面,制品总体毛利率有望提升。7万吨池窑开工时间取决于玻纤纱市场价格回暖进度,装置盈利是开动前提。前期收购的2家企业对公司具备战略意义。总体来看,公司上市以来的诸多项目明年有望全部收获,若玻纤市场回暖将对公司业绩形成支撑。维持“买入”评级。
2013年下游高毛利制品继续扩产:公司目前产量占比更大 的产品仍为短切毡,但毛利近年来持续下降,因此公司未来对短切毡产能目标是维持现有水平。主要的扩张目标是毛利较高的湿法薄毡,涂层毡等。另外新产品贴面毡明年年初计划投入生产销售,贴面毡主要应用于家具表面,具有替代传统家具表面装饰材料的效果。
7万吨池窑13年择时开动:前期被广泛讨论的7万吨池窑延期主要是因为2012年经济环境影响,投产后利润前景不能确定。目前池窑的准备进度已经接近完成,何时生产取决于装置的盈利前景。公司判断明年上半年行业将有望好转,因此在3-5月进行开工可能性较大。池窑的投产将为公司已有产品提升毛利率,部分玻纤纱外销也可增加销售额,有望成为明年对公司利润的主要提升。
收购公司未来有望提供市场和收益:长海股份今年以来收购了不饱和树脂生产商常州天马瑞盛,增资了同业的天马集团。前者的客户与长海的客户基本同质,收购对长海股份业务形成了互补,有望发挥整合效应。而后者尽管上半年出现亏损,但是具备较大的销售规模,公司将继续对天马集团进行整合消化,提高其销售额和盈利能力,争取明年实现盈利,销售额出现较大增长。对这二家公司的投资均具备战略意义,对增加销售规模,完善产品结构起到重要作用。
玻纤市场有待回暖:目前玻纤纱的市场价格约为5500元/吨,接近很多厂商的成本线,未来向下空间较小。供给端公司判断明年上半年国内厂商将会有所缩减,开工率可能降低。需求角度我们认为一方面在推进城镇化建设的过程中,建筑用玻纤材料由于诸多优势将会有较大的市场空间,另一方面在经济底部确认以后,下游汽车,电子等产品需求也有所回升。因此玻纤产业链价格明年上半年趋势有望逐步回暖。
盈利预测与投资建议:由于玻纤纱价格低迷市场仍然不佳,下调2012,2013年EPS分别至0.71元,1.09元,对应于目前股价市盈率分别为22.2和14.4倍。长海股份在今年的不利形势下前三季仍然能够实现较高的利润增长非常难得。明年高毛利制品的进一步扩张和7万吨池窑的投产将会对公司2013年的盈利能力起到提振作用,我们认为公司在行业中的竞争优势依旧,上市以来的诸多项目明年有望全部收获,若玻纤市场回暖将对公司业绩形成支撑,维持“买入”评级。
风险因素:玻纤市场未能如期回暖,大小非解禁未减持
南玻A重大诉讼公告点评:重大诉讼实际影响轻微,无损公司价值
公司近日公告:广州博迪企业管理有限公司、帝耀发展有限公司于2012年11月12日向广东省 人民法院提起诉讼,要求本公司与合泰企业有限公司支付违约金共计人民币3.77712亿元。
本次法律纠纷源自广州南玻玻璃有限公司的股权转让(即广州南玻的搬迁)。2011年5月9日,南玻集团、合泰公司作为出让方与共同作为受让方的广州博迪、帝耀发展签订了广州南玻 股权转让合同,受让方需支付总金额人民币7.88亿元,以取得广州南玻 的股权。
合同签订后,起初双方合作良好,受让方也支付了绝大部分股权转让款。但到2011年7月底,受让方未能按合同约定向南玻集团支付第二期股权转让款,南玻集团因此要求受让方支付1182万元违约金,而受让方只支付了500万元。2012年6月和7月,受让方两次拒绝接受广州南玻土地使用权和经拆除后的现场,并拒不支付各项余款共计2800余万元。因此南玻向深圳市南山区人民法院提起诉讼并申请财产保全。南山区法院立案后查封了广州博迪价值近3000万元人民币的财产。
广州博迪与帝耀发展以未按双方的约定准备好移交、未按约定时间对目标企业进行移交为由,于2012年11月12日向广东省 人民法院起诉,要求南玻集团与合泰公司既支付解除合同违约金人民币2.364亿元,又支付逾期履行合同违约金人民币1.41312亿元。
从南玻公告披露的信息来看,我们认为广州博迪与帝耀发展起诉的目的是要求南玻放弃剩余股权转让款等2900余万元的诉讼请求。因此对南玻而言,本次诉讼最糟糕的结局也就是损失2900余万元的应收款,减少EPS0.014元左右,影响轻微,无损公司价值。考虑到2013年公司业绩将有明显复苏,我们维持“买入”评级。
旗滨集团2012年三季报点评
事件描述:前三季度公司实现营收17.69亿元,同比增长24%;营业利润-0.27亿元,同比下降120%;归属净利润1.15亿元,同比下降4%,折每股收益0.17元。
事件评论:三季度出现亏损,期间费用增长较快是主因。
三季度,公司收入增长较快主要得益于产能释放,公司今年相继有三条线投产,但是另一方面,弱市中扩张,产能消化压力较大,公司三季度毛利率环比2季度下降了2.8个百分点;导致公司三季度营业利润下滑的主要原因是期间费用增长过快,财务费用上升主要来自公司持续大幅资本支出带来资产负债率上升,管理费用增加主要是股权激励摊销费用,预计明年摊销费用仍然较大。
公司产能扩张积极,静待行业复苏。
未来2-3年,公司仍将继续积极扩张产能,资本支出和产能消化压力仍然较大。
9月以来,华北及华东玻璃价格连续上涨,主要受益于房地产赶工带来需求回升;往后看半年,目前行业需求慢慢企稳,随着房地产销售的回暖,开发商拿地开始增加,房地产新开工有望出现一定改善,但同时行业仍有较多的新产线待投产(占现有有效产能的10%),我们判断,未来半年,玻璃价格的上涨空间有限。
给予“持有”评级。
公司扩张产能比较激进,如果玻璃行业复苏公司将是比较好的弹性品种;从目前情况来看,玻璃行业虽然处在底部区域,但是还没看到明显的右侧拐点,公司短期将面临较大的资本支出和产能消化压力,预计公司2012-14年EPS分别为0.21、0.26和0.38元,对应PE分别为32、27、18倍,给予“持有”评级。
风险提示:浮法玻璃行业景气继续下行。
金晶科技:浮法玻璃盈利逐步好转,纯碱继续低位
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李凡,王海青 日期:2012-11-02
盈利环比有所好转。公司前三季度利润同比大幅下降源于玻璃与纯碱行业持续低迷。前三季度毛利率2.5%,净利率-8.4%,均为历年低点,但已好于年中时的利润率。从单季来看,三季度毛利率为3.4%,而二季度为-5.2%;三季度净利润-6111万元,即使将2377万元的营业外收入剔除,也明显高于二季度的-1.3亿元。我们认为这主要得益于玻璃业务逐步回升,而纯碱仍在低位,盈利无明显变动。
浮法玻璃已触底回升,今年底至明年上半年预计在微利状态震荡。今年年初玻璃行业整体亏损后落后产能部分被淘汰,二季度后玻璃价格逐步回升,个别企业略有盈利。但由于大量完工生产线在等待点火,我们估计未来2-3个季度玻璃行业仍将在微利线附近浮动。公司在上一轮周期盈利明显好于行业,主要得益于高端的超白玻璃;但目前超白玻璃供给明显增加导致公司优势减弱,因而目前公司玻璃盈利与行业大致持平。我们预计明年玻璃利润率将好于今年,但总体盈利预计仍偏弱。纯碱价格仍在低位徘徊,短期难见明显好转。虽然玻璃行业盈利有所好转,但需求仍相对较弱,总产量比去年同期略有下降,这意味着对纯碱的需求量也在减少。纯碱行业总体呈现供过于求的格局,二三季度基本保持1400元/吨的价格,对于大部分企业而言基本处于不盈利状态。我们估计四季度纯碱价格仍保持低位;而未来除非需求大幅好转否则价格难以大幅回升。
下游需求较弱情况下,公司北京项目延后,而大量普通浮法成为竞争力提升的限制条件。短期内玻璃需求难以大幅反弹,低盈利状态导致公司北京超白与LOWE项目再度延后,预计明年才会点火。长期看,国内经济增速将趋缓,产品价格暴涨可能性较小。在此情况下,公司即使以收购方式扩大玻璃规模,也难以提升总体竞争力。产业结构升级是企业未来提升盈利的必经之路,而新产品的延后也意味着公司短期盈利仍只能与行业同步。
负债率有所上升。经营性现金流1.9亿元,同比降48%;而同期资本开支6.8亿元,说明存在现金缺口。负债率由45%升至48.2%,处于较低水平。
给予“推荐”评级。预计公司12-14年EPS为-0.15元、0.05元与0.20元,给予推荐评级。
风险提示:下游需求恢复不达预期。
金刚玻璃:安防玻璃业务稳定增长,新项目投产导致费用率提高
类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:赵红 日期:2012-08-30
上半年业绩微增长。公司上半年营业收入1.88亿,同比增长12.4%,归属于母公司股东净利润2459.5万,同比增长0.83%,每股收益0.11元,低于预期。
安防玻璃和钢框架防火门窗毛利增长快。公司上半年安防玻璃毛利率提高1.83个百分点至38.05%,收入增长21.54%,光伏玻璃因光伏行业景气度大幅下降收入下降17.17%,毛利率下降4.06个百分点至37.88%,毛利下降25.2%;钢框架作为公司安防玻璃配套产品上半年毛利率47.92%,是毛利率更高 的产品,收入实现翻倍增长,毛利是去年的2.12倍。
吴江项目投产优化公司区域结构。吴江玻璃厂区120平米防火生产线全面投产,不仅在安防玻璃产能规模增长一倍至240万平米,且对公司在华东、华北、东北地区的市场销售增长十分有利,降低产品销售费用,上半年华东、华北、东北收入占比提高到33%,比2010年提高12个百分点。新项目投产,三项费用率提高。上半年公司三项费用率22.07%,同比提高近3个百分点,上升最快的是管理费用,同比大幅增长43.3%,主要由于吴江子公司去年下半年投产导致。
防火规范文件迟迟未出,但行业大方向不变。防火玻璃在国内使用处于刚起步阶段,我国作为全球高层建筑最多的 ,建筑防火需求空间很大,相关政策环境在逐步完善。 标准《建筑设计防火规范》、《高层民用建筑设计防火规范》整合修订送审稿已在津通过专家审查,何时能通过尚不能确定,但是对建筑防火的支持大方向不会改变。
盈利预测和投资建议。我们调低今年盈利预测,预计今年和明年EPS0.26和0.4元,动态PE26倍,调低评级至“增持”。
风险提示:原材料价格上涨;需求疲软。
北玻股份:销量下降,盈利乏力
类别:公司研究 机构:华泰联合证券有限责任公司 研究员:周焕 日期:2012-04-11
万元,同比下降11.20%,实现归属母公司所有者的净利润1.00亿元,同比增长13.09%,EPS0.45元,基本与我们此前的测算一致。公司披露2011年利润分派预案,每10股派现金红利人民币3元(含税),同时以未分配利润向全体股东每10股送5股。
2011年公司经营压力的显现主要体现在毛利率的下降。报告期内综合毛利率较上年下降2.07%,其中传统优势业务玻璃钢化设备业务毛利率29.46%,同比下降3.95%,接近2008年历史更低 值。行业需求低迷设备单价上升受限,人工成本同比上升28.29%,钢材成本上涨17.03%是导致该项业务毛利率下降的主要原因。2011年前三季度子公司北京北玻安全玻璃有限公司停止规模生产,全力为美国苹果公司订单研制高端深加工玻璃制品和调试定制设备导致公司深加工玻璃业务毛利率同比下降2.03%。虽然低辐射镀膜玻璃设备业务毛利率同比上升5.30%,但也仅仅是设备单台价格的上涨而并未伴随销量的提高。
公司两项深加工玻璃设备业务受房地产政策紧缩和玻璃行业景气下滑影响,销售数量均略微低于我们之前与2010年持平的预期。我们测算公司2011年钢化设备销量为336台左右,同比下降3%,低辐射镀膜玻璃设备2011年确认收入约2.6台,低于我们之前可确认收入3台的预期,导致公司低辐射镀膜玻璃设备营业收入同比下降13.09%。
我们认为目前玻璃行业已处于景气的谷底,未来将缓慢复苏,玻璃加工设备行业的复苏更为滞后,或将从2013年开始。我们略微下调盈利预测,谨慎预期下公司2012-2013年EPS 为0.49、0.63元,对应PE 为22.7、17.8倍。考虑到公司2012-2013深加工玻璃制品订单大幅增长的可能性,我们维持“增持”评级。
汉鼎股份:发挥资质与资源优势,积极进行区域和行业拓展
类别:公司研究 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:姜国平 日期:2012-12-24
公司具有资质和资源优势.
公司拥有建筑智能化工程设计与施工、计算机信息系统集成、机电设备安装工程专业承包和安全防范工程设计与施工四个一级资质,是行业里面资质体系更高 最全的企业之一。公司的股东里面有房产公司也有城建公司,另外公司拥有众多的商业伙伴,这些都为公司的发展提供了良好的商业资源。公司凭借良好的资质和资源,在市场开拓上锐意进取,发展迅速,在成立不到10年便跻身全国十大系统集成商,全国智能建筑行业十大品牌企业之列。
积极进行区域和行业拓展.
公司上市后凭借品牌与资金的提升,加大了市场和行业的拓展力度。在市场拓展上公司扩充了销售队伍,销售人员目前接近90人,比去年年底的40人,翻了一番,今年在四川、西藏等市场都有明显的开拓。公司很重视国际市场的开拓,目前主要与中国建筑合作在阿尔及利亚进行国际业务的探索和开拓,在阿尔及尔先后中标两个较大机电安装工程弱电专业的劳务分包项目。公司除了进行市场区域的拓展还进行行业拓展,在高清视频系统和暖通系统方面均有进展,近期中标的5900万拉萨内燃气壁挂炉供暖项目也将对今年业绩形成积极影响。
业绩预测与投资建议:我们认为公司所处的行业主要看拿单能力与资金实力,公司凭借上市后的资金优势和公司的商业资源优势有望保持高速增长。今年下半年受政府资金紧张影响,项目回款情况不太理想,三季度末存货增加152%,其中大部分都是完工未结算工程。我们预计公司12-14年EPS分别为0.80,1.14,1.54元,目前股价对应PE分别31倍,22倍,16倍, 覆盖给予“增持”评级。
风险提示:异地拓展不及预期。
同方股份2011年年报点评:集团化发展的模式愈加清晰
类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:王玉泉,郭琪 日期:2012-04-12
随着公司将分拆上市的模式逐渐探索清楚,公司市值管理的目标将会逐步实现,我们预测公司2012年、2013年的eps分别为0.53元和0.70元,对应pe分别为18倍和14倍,维持“强烈推荐”的投资评级。
达实智能:自有业务、收购项目双引擎推升利润增加
类别:公司研究 机构:中国国际金融有限公司 研究员:陈俊华,陈舒薇 日期:2012-10-29
1-9月业绩略超预期,2012年业绩预增50%-80%:1-9月,公司实现收入5.1亿元,同比增54%,净利润4344万元,同比增52%,对应EPS0.42元(不考虑中报10转增10)。其中,单三季度:实现收入2.5亿元,净利润2555万元,对应EPS0.24元(不考虑中报10转增10),分别同比增101%和83%。
正面:三季度:收入环比增50%,净利润环比提升124%。
自有业务、收购项目双引擎推升收入、利润。1)三季度公司收入、毛利分别环比增50%和59%,主要源于自有建筑智能、节能业务增加。2)收购项目:完善产业链、提升利润。获益于前期收购的北京德润和上海联欣,公司在建筑节能领域的业务由弱电系统智能节能为主进一步拓展到节能方案咨询设计、建筑节能强电系统节能领域——产业链更为全面。三季度,收购公司开始并表计算,保守测算,收购业务对公司当季可贡献收入在1000万元以内,四季度、2013年完整贡献业绩,对公司利润影响增大。
有效控制期间费用,推升当季营业利润环比增170%。深圳玻璃厂三季度,公司三费环比增加15%,主要增幅源自限制性股票激励摊销,常规费用极几无增加;期间费用率由二季度14%下降至11%。
三季度:新增营外收入405万。主要源自于政府补助到账。
发展趋势:2012-13年:盈利趋势持续向好。1)四季度,上海联欣完整贡献业绩,公司盈利确定性增长;公司已公告:2012年业绩预增50%-80%。2)2013年:三动力推升业绩增长强劲。自有建筑节能业务增加+收购公司全年贡献产能+轨交订单有望跳跃式增长。
今年四季度到明年上半年,轨交订单进展值得关注。
估值与建议:重申“推荐”评级,达实智能仍为我们节能环保板块的 标的之一。小幅上调2012-13年盈利预测,分别提升8%和7%以体现收购资产盈利好于预期:预计公司2012、13年净利润分别为7632万和1.35亿元,分别同比增70%和77%;对应EPS0.37元和0.65元,对应市盈率38x和21x。
风险:地产政策调控趋严,建筑节能推广低于预期。
赛为智能:季度业绩较好,全年有望较快增长
类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:边铁城 日期:2012-10-24
事件:公司发布2012年第三季度报告,报告期内实现营业收入8991万元,同比增长32.78%;归属于母公司所有者的净利润1004万元,同比增长114.15%;每股收益0.1元。
点评:营业收入和净利润同步快速增长。第三季度公司营业收入同比增长32.78%,略低于上半年的43.4%,但第三季度利润总额和净利润同比分别增长107.6%和114.15%,增速远远上半年增速,主要因为毛利率比上年同期明显提高。这样2012年前三个季度公司营业收入和净利润同比分别增长38.59%和34.37%,基本保持同步。
订单充足可确保营收快速增长。2012第三季度,公司新签合同金额约13155万元,中标未签订合同金额约404万元。前三季度累计新签合同金额约4.32亿元,不仅远远超过当期营业收入金额,而且已经超过2011年全年签订合同金额(2011年为3.2亿元)。
第三季度毛利率回升,销售费用控制较好。2012年第三季度,公司综合毛利率约为23.0%,比去年同期提高了约3个百分点,但低于上半年约1.2个百分点,全年来看毛利率将维持不断下降趋势(2010年和2011年毛利率分别为33.7%和27.4%);第三季度销售费用与前两季度基本持平,比去年同期略有下降,占营业收入之比与上年同期相比下降了1.4个百分点;第三季度管理费用比上年同期增长38.9%,占营业收入之比与上年同期相比略有上升。
盈利预测:我们认为,2012年建筑智能化工程业务将大幅增长,2013年城市轨道交通业务将恢复增长,预计公司2012~2014年公司营业收入分别为3.38亿元、4.47亿元和5.64亿元,同比分别增长58.34%、32.12%和26.06%,归属于上市公司股东的净利润分别为3583万元、4580万元和5946万元元,每股收益分别为0.36元、0.46元、0.59元。目前股价对应市盈率分别为34倍、27倍、21倍,暂不予评级。


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